新型烟草制品可以分为三类:雾化电子烟、加热不燃烧烟草制品、无烟气烟草制品。这些新型烟草制品有三个共同特征:不用燃烧、提供尼古丁、基本无焦油。其中,雾化电子烟、加热不燃烧烟草制品是目前主要产品。

  雾化电子烟:又被称为蒸汽烟或VAPE,是新型烟草中目前最能得到市场广泛认可的产品。雾化电子烟利用供电驱动雾化器,通过加热烟油并雾化的手段,将烟油以蒸汽形式让用户吸食。雾化电子烟的使用体感接近于传统烟草,同时摒弃传统烟草的毒害成分。目前主要的跨国烟草公司均有电子烟产品。

  加热不燃烧烟草制品:区别于蒸汽电子烟中的烟油,加热不燃烧烟草制品使用真正的烟草作为烟弹。从加热温度来看,传统卷烟燃烧温度可达600以上,加热不燃烧制品将温度控制在350,以控制燃烧释放的有害物质产生。口味与使用感更接近传统烟草,同时其有害物质也与传统烟草相比降低近90%,因此烟民更易接受和转换。

  无烟气烟草制品:是指未经燃烧过程,而直接通过口腔或鼻腔吸食消费的烟草制品,通过口含、吸允、咀嚼烟草的方式向消费者提供满足感。

  控烟与减害背景下,新型烟草应运而生。2020年,欧睿国际预计新型烟草全球市场规模达到430亿美金,在全球尼古丁消费市场中占比由2013年的0.53%迅速提升至2020年的5.1%,仍处于相对早期和低渗透率阶段,预计到2025年占比将超过9.45%。

  2020年新型烟草市场在疫情影响下继续保持较高增速,HNB与雾化平分秋色。2020年全球新型烟草销售规模达到430亿美元,在全球疫情负面影响背景下,同比增长17%,仍保持相对较高增速。2013-2020年间新型烟草市场持续高速增长,CAGR达到39.6%,2021年全球新型烟草规模预计达到527亿美元,同比增速约23%。从品类来看,在2017年之前电子烟产品以开放式大烟为主,因IQOSJUUL的兴起,带动全球加热不燃烧、封闭式小烟品类迅速崛起,2020年加热不燃烧市场约208亿美元(对应渗透率2.4%),雾化电子烟市场约211亿美元(对应渗透率2.5%),预计到2025年HNB、雾化的市场将分别达到553亿(对应渗透率5.1%)、400亿美元(对应渗透率3.7% )。

  风险提示:新型烟草政策变动风险;技术开发不及预期,销售/企业发展不及预期;贸易及关税政策的影响;汇率波动的风险。

  (文章来源:天风证券)

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