很多时候价格一暴跌,大家就开始怀疑其价值。

  你的弱小,本质上并不是因为你资金量小。

  接上篇《电子烟与思摩尔国际的底层逻辑(2021)上 电子烟篇》,我们正式聊聊,总是被冤枉和受委屈的雾化王者——思摩尔的底层逻辑。

一、思摩尔到底是一家什么公司?

1.1 思摩尔的企业基因

  我曾在去年《比亚迪是一家好公司,但比亚迪不是一个好品牌》一文的开篇中提到,每家企业都是有它的基因存在的,比亚迪的基因,如文中所说,是制造。

  那么思摩尔的企业基因是什么?

  ——科技!

  2016年,思摩尔推出陶瓷雾化芯,这是改变一切的开始,不管是对于思摩尔,还是对于整个电子烟行业。

  这件事应该大家都知道,可是这件事背后的意义大家知道么?

  代工厂是干嘛的?代工的嘛。研发通常谁来做?品牌方嘛。按照正常的逻辑,一家优秀的代工厂会如何制定自己的目标和策略?完美按照品牌方的产品设计,做出高度符合品牌方要求的产品,然后扩大产量规模,提升产品一致性和良率,降低成本。简言之,就是用最低的成本,最好的达到客户的品质要求。

  OEM的下一步,是普通的ODM,因为积累了很多客户产品的经验,在不侵犯客户专利的前提下,给出自己成熟的方案直接让品牌方来贴牌。

  大部分的中国制造都是走的这样的路线,这样的路线下,核心技术和专利都掌握在谁手里?品牌方。比如苹果。

  按照这样传统的逻辑,那么电子烟最优秀的代工厂应该做什么?

  做出质量最好和成本最低的棉芯电子烟!

  即便强如比亚迪,它也是在很长的时间里,都是一个追赶者(各个领域),经历长时间的积累和学习,逐渐慢慢去在某些领域去实现超越。而这种追赶和超越,是线性的,如学徒向师傅学习,然后逐渐超越师傅。

  几乎没有代工厂会去主导一个行业划时代的技术变革!为什么说几乎?因为终归还是有的,比如台积电。

  当然,还有今天的思摩尔。

  所谓划时代的技术变革,跨越式的创新是什么?

  大家都想造世界上最快的车,那世界上最快的车是什么车?

  也许它不是车,它也可以是飞机。车,只是交通工具的一种而已。

  那么如何做出最好的棉芯电子烟?也许它也可以不是棉芯。

  所谓降维打击,首先在思考的一个问题的时候,我们就已经不在一个维度上了。

  科技的终极奥义,不是线性的进步,而是跨越式的颠覆!

  就是去开创新的,也许是别人从未想过的东西。

  比亚迪和立讯精密是科技公司么?也是,这么多专利,这么多研发支出对吧。品牌方悦刻的公司名叫“雾芯科技”,所以悦刻是科技公司么?创新药和仿制药都是高科技么?

  (唉,我时常暗自感慨,悦刻是真会起名字啊,“雾芯科技”这名字多适合思摩尔。)

  因科技而制造和因制造而科技,那是天壤之别。

  一个开创者,和无数追赶者。

  思摩尔为什么至少储备了两代技术而不着急发布?

  所以最近关于比亚迪和立讯精密等进军电子烟代工领域:

  “你要小心了,本尊近年来功力突飞猛进,因为得到一本秘籍——降龙十八掌!吾已参悟颇深,修炼到了第八掌,威力非同凡响!”

  “哦,这本秘籍正是在下写的,其实降龙一共有三十六掌,只写进去了十八掌而已。”

  ……

  “此外,在下还在研究一套新掌法,尚未想好名字,且唤它——如来神掌吧。”

1.2 思摩尔的核心定位与战略

  思摩尔早已不是一家传统意义上的代工厂了,你见过代工厂利润率比品牌方还高的么?你见过iphone上会印富士康的logo么?你见过一家代工厂会设立“基础研究院”的么?你见过行业的技术制高点不在任何一个品牌方手中而在一家代工厂手中的么?

  有时候我也觉得甚为惊叹——

  思摩尔是一家雾化科技平台公司。

  思摩尔的核心战略是:技术平台化、同芯多元化、技术品牌化。

  这是早在五年前的2016年,思摩尔才刚刚将陶瓷芯推出市场的时候,便已经形成了今天的公司战略。

  换言之,早在思摩尔业务尚未爆发之时,他们已经将公司定位成为以科技研发为主导的科技公司,而非根据客户指令做组装的代工厂;他们已经清楚新技术对于这个行业会有怎样的颠覆以及技术的价值;他们已经想到雾化技术本质上是一种新技术,不仅仅可以用在电子烟上,它的应用前景非常广泛开阔,无可限量。

  思摩尔卖的,不是制造能力,而是基于领先技术的行业解决方案。而在此基础上,顺便制造能力也是行业最强的。

  但这还不够,思摩尔原本确实也是一家小小的代工厂,成立于2009年。但它正式启动发热体基础技术研究的时间,是2011年;正式启动陶瓷雾化芯研发的时间,是2012年。

  “打从一开始,吾便不是燕雀。”

二、思摩尔是怎么炼成的?

  最近看了一篇《片仔癀是怎么炼成的?》,甚是高明。看破不说破,透彻却又朦胧,如同一幅画,不同的人看到的画面不尽相同。尽管在我看来,已然观点鲜明。

  而我总是比较傻,自以为一语道破天机,然后被群起而喷之。

  所谓大道至简,并不是让你直接在一维世界认死理,而是先去看懂了复杂的三维世界及其变化,再去抓住能贯穿三维变化中的核心主线。

  ——致那些被理论和过去锚定绑架住的傻价投们

  罢了,皆是虚妄,说回正题。

2.1 思摩尔从来都不怕竞争

  思摩尔会怕竞争么?思摩尔从出生那天起,国内电子烟代工厂已经上千家,且大多都在深圳,可以说街坊邻居都是竞争对手,妥妥的红海。

  我一直都在竞争之中,我就是从竞争中杀出来的。我依靠技术领先,在价值链底层的红海市场硬生生杀出了高价值的蓝海道路。

  那么十多年后的今天呢?天眼查数据显示,国内电子烟企业超过2.3万家,深圳有近8000家电子烟相关企业,其中有超3000家集中在宝安区(思摩尔总部也在宝安区),宝安区平均每平方公里就有8家电子烟相关企业。但今天,街坊邻居,却已不再是竞争对手。

  发现了么?你们以为政策打压哀鸿遍野,实际行业发展如火如荼。尽管除思摩尔以外这个行业依然是个红海市场,大家也依然有肉吃,对,不是喝汤。不然比亚迪立讯精密歌尔股份们这个时候冲进来,是找死还是抢口汤喝?

  可是到了今天思摩尔就没有竞争么?陶瓷芯就思摩尔一家?然后现在多了比亚迪?变成两家啦?别傻了。做陶瓷芯的工厂早就有一大堆了,其中不乏实力厂家!专利这块在下面的章节专门讲,我们先来看结果:

  在持续的竞争中,思摩尔市占率不断提升,且毛利率和净利率亦不断提升。

  我在估值篇说过,利润率和市占率,即竞争力。

  那这是为什么?不都是用了陶瓷芯么?

  大哥,陶瓷芯和棉芯只是技术路线,好的棉芯口感也可以超越普通的陶瓷芯,关键不是你能不能做出来,而是你做得够不够好!

电子烟与思摩尔国际的底层逻辑

  “不是所有的陶瓷芯,都叫FEELM。”——奇犽少爷

  其他陶瓷芯可以做到“技术品牌化”么?你要明白在什么情况下品牌方才会愿意打上一个供应商的logo,甚至开发布会自豪地首发?

  ——反向赋能。即供应商的产品技术,能反过来提升品牌方的产品力和品牌力的。

  如英特尔之于笔记本电脑,高通之于手机。无不是行业顶尖的存在。

  那么回答上面的问题,思摩尔为什么至少储备了两代技术而不着急发布?

  因为我们目前发布的技术已经领先行业太多,无人可与之竞争,哪怕总在被试图抄袭,哪怕被反向工程,哪怕被侵权,莫不是如此。

  而我们作为行业技术引领者,发布一个新技术,便是让全行业过来抄,我当然不着急。等到大家自以为接近了,赶上了……

  “原来我们的距离依然遥远,或者比我们想象中更远。”

2.2 电子烟的行业格局

  电子烟代工是一个怎样的行业?技术寡头型、市场非集中型行业。

  解释一下,这是一个行业建立早期,下游品牌众多,行业格局未定,份额高度分散的市场。同时,它在技术上,却又是一个超寡头型格局,一家领先太多,其他皆落后。

  我们通常用CR5来判断行业集中度,那么有意思了,你知道电子烟代工市场的CR5是多少么?

  对不起,我相信大部分人,连CR2~5到底是谁都不知道……

  尽管如此,龙头思摩尔目前也仅仅只占了20%的市场份额。

  所以在这样的格局下,新进入者是抢谁的蛋糕?显然是市场增长的红利,以及除思摩尔以外,其他那些技术实力不够强的80%啊。

  消费品牌和互联网不同,通常不会是赢家通吃的市场,是可以有很多品牌共存的。你看虽然悦刻占据了国内近7成的份额,是国内电子烟绝对领导者,但是那些二三四五线品牌依然活得好得很,都在各种补贴激进开店,给钱给货给返点,似乎只需要你说句yes就行了。

  尽管大家也在竞争,但本质上是因为,这是一个增量市场,而非存量市场。市场的发展空间还非常大。

  而目前主要的国际大牌都已经与思摩尔深度绑定,陶瓷芯独供。所以新进入者最好的策略并不是去抢那些一线大牌,而是去培养扶持一些二三线品牌慢慢走强。

2.3 思摩尔是品牌商选出来的么?

  王者是天生的么?也许有人天生具有王者气质。

  但我们不知道的是,有多少天生具有王者气质的人,在拼杀的路上,一不小心就被人给砍死了。

  真正的王者都是一路拼杀杀出来的!然后世人才给他冠上了一个“王者气质”。

  有多少明星项目,有好爸爸,要钱有钱,要资源有资源,要政策有政策,但却纷纷夭折。

  任何面向C端消费者的产品,无论你有多强的背景,消费者说你是垃圾,对不起,你就是垃圾。

  思摩尔陶瓷芯一经问世,就凭借了技术优势一举成为世界各大一线品牌核心供应商,从此奠定了王者地位么?想得倒美!

  在电子烟这个产品上,一切的研发、技术、专利,都是为了什么?消费者体验!

  一切忽略了消费者体验的所谓专利技术自动化生产线,都只是自我YY而已。

  思摩尔一开始也只是和人家小采购谈某款产品的合作,这很普通,一个品牌方本就会合作多家工厂。是因为思摩尔的产品在零售端体验太好,销售火爆,逐渐成为了品牌方的增长主力,合作层面才逐渐深入,到和高管谈,和董事会谈,Feelm Inside,产品独供,共建产线……

  这叫什么?——市场验证!

  所以技术的好坏并不在于你是不是有专利,而在于基于该技术的产品在市场的受欢迎程度!

  专利,只是保护技术的工具,而非成就技术的结果。

  以后不要以为谁出来喊了一句我也有很多专利,他就是技术领先了。

  而面向C端真正好的产品和技术,通常都是在不断的市场反馈下,经过长时间的持续优化改进,慢慢炼成的。

  所以市场验证其实有一个巨大的成本——时间。

  本质上在科技领域,一切竞争的单位,就是时间。

  那么本段标题的问题,大家应该都有答案了。

  思摩尔到底是被谁选出来的?是谁认可了思摩尔的核心技术并为之加冕?

  不是任何一个品牌,是全球的消费者啊!

三、专利到底怎么玩儿

  专利这个东西,其实还是挺复杂的,不是一篇文章就能讲清楚的。不同行业专利具有的意义也会不同。干脆还是举个栗子吧,顺便来解答一下困扰很多亿纬锂能投资者的问题:亿纬锂能的TWS耳机电池为何迟迟没有进苹果?

3.1 亿纬锂能与德国VARTA的专利战

  德国VARTA在扣式卷绕电池领域拥有先发优势和核心专利,并成功供货三星、苹果。

  亿纬锂能成功绕开了VARTA专利,研发出金豆电池,并注册了自己的相关专利,同时二代金豆电池的各项性能,已然全面超越了VARTA。比他们更好,还比他们更便宜。

  注意,和电子烟的情况不同的是,此时的亿纬,在技术和成本上,都已经实现了超越。且专利完美绕过竞争对手。

  彼时,VARTA产能不足,只能优先供应苹果。亿纬也得益于此,快速切入三星供应链,拿到了三星的订单。对,就是现在待机时间贼长秒杀苹果的三星耳机。

  而苹果也和亿纬谈得差不多了,下一步就是验厂了。

  那按照思摩尔暴跌逻辑,是不是VARTA就该直接倒闭了?(后来亿纬还在VARTA引以为傲的12V和48V产品上碾压了对方,这里不展开。)

  实际情况是,直到今天,亿纬也还没正式进入苹果产业链。(当然,也有疫情影响。)

  为什么?

  2020年初,VARTA发动了专利诉讼。亿纬的钉子户们可能都知道。但你们知道人家VARTA起诉了谁么?诶,他居然没有起诉亿纬锂能?他起诉了亿纬的客户,以及客户的客户。也就是三星,以及亚马逊、百思买、Costco等一众大零售商。

  亚马逊们躺枪,平白无故有了诉讼纠纷,而大平台对于一个有法律纠纷的产品,甚至这个法律纠纷居然告到自己头上来了,最简单的处理办法是什么?

  下架嘛。

  那他们为什么没有起诉直接的“侵权方”亿纬锂能?让亿纬赔钱?他们的目的到底是什么?

  同年8月,VARTA撤诉。

  所以是VARTA输了么?

  各位,专利是工具,诉讼是手段,商业结果才是目的。有时候官司本身的输赢,并不重要。

  他们一开始就知道,这是一场打不赢的官司。

  那为什么还要打?

  我打这场官司的目的,并不是为了三星,而是为了苹果。

  1、我要让苹果看到,他们这款电池,是有专利风险的,而专利风险可能带来的损失,是苹果这样的大品牌所不愿意承受的。哪怕仅仅,是可能。

  2、我不是产能不足么?产能不足缺的到底是什么?是时间啊!在这段法律纠纷的时间,你苹果是不敢直接用亿纬的电池的,等到我们主动撤诉(注意不是官司打输!)的时候,我的产能就上来了,稳定供货,毫无风险。

  所以我打官司是差的那点儿钱么?我要的,是威慑力与时间差!是守住我的大客户。

  历史上很多旷日持久的官司,人家并不是为了赢,只是为了把对方拖死。

  所以亿纬锂能下一步做了什么?在中国,在亚洲其他国家,陆续已经将VARTA的专利无效化。这是什么意思?官司能打赢,专利没侵权,这还不够,我要把这个“可能”,彻底去掉!

  后来者,哪怕成功绕过了专利,并形成了自己的专利链条;哪怕技术上和成本上都已经实现了超越,在大公司的商战中,都必须付出代价,这个代价,就是时间。

3.2 思摩尔的专利武器

  思摩尔拥有2300多件专利,90%围绕雾化陶瓷芯,40%以上都是发明专利。

  对,这个我们普通人看起来好像很简单的小东西,聚集了两千多项专利,基本上任何一个细节都不会放过,全面封锁。

  意味着但凡你想做陶瓷芯,思摩尔一定是绕不过去的坎。

  按照上面的玩法,你做陶瓷芯,有可能涉嫌侵权我们2000多件中的其中100件专利,我可以每三个月跟你打其中一两个专利的官司……顺便把你代工的品牌,以及万达广场起诉一下?当然,按照思摩尔的专利布局深度和密集度,根本不需要这么干。

  那么回答上文的问题,为什么已经有这么多企业在制造陶瓷芯了思摩尔却不举起专利武器?

  对于一个新兴的,空间是星辰大海的,快速发展的,又饱受争议的行业,专利应该怎么玩儿?发现一个搞死一个么?

  当年马斯克为什么愿意向全世界免费公开特斯拉的很多专利?

  这么大的行业,根本就不是一家公司能吃下的,需要许多公司共同推动,需要形成产业链,需要获得政策支持,需要基础设施变革,这是大格局。

  电动车发展之初,所有燃油车品牌都是竞争对手,特斯拉饱受争议,产业链几乎不存在,基础设施更是无从谈起,现在呢?

  特斯拉在发展的过程中最大的困难是来自竞争和专利么?

  根本不是,来自它的产能爬坡速度,和产业链形成速度、社会认同度。

  思摩尔亦然。思摩尔就是拿起专利武器灭了一众小厂,对自己有什么好处么?

  产能还是不够,扩产需要时间,核心满足大客户,小客户都不愿意接。

  行业比电动车更加饱受争议,而行业的整体壮大,最终还是龙头最为受益。上篇说过,高级的商业模式考虑,是你好我好大家好。

  只有在你真正侵犯到我的核心利益、我的客户利益的时候,我才会真正举起专利武器。这可能就不是上文这种迂回战术了,而是连根拔起。

  我的专利布局与封锁,平时只需要大品牌们都明白,陶瓷芯,我是完全没有风险且产品做得最好的,其他,都有风险。这不仅仅是可能,而是大概率。

  而其他想要绕过这两千专利的,即便万一差不多做到了,也必然需要牺牲部分性能或成本。

  专利的高度领先意味着,只有我可以攻,而你们,只能守,只能绕。

四、思摩尔的核心竞争力

  本来应该要说得很多的板块,但是写到这里,我觉得已经不需要再长篇大论了。

  技术研发,专利,先发优势(时间壁垒,包括PMTA认证亦然),战略定位,Feelm Inside,规模效应,大客户深度绑定、自研自动化能力(高于比亚迪)、团队等等,都是。

  还有,对于一项事业的理解深度、敬畏、尊重,和使命。

  比亚迪说:电子烟是个比较简单的东西。

  思摩尔说:电子烟现在还处在“技术不足”的时代。

  对了,思摩尔是一家很重视员工幸福感的公司。

电子烟与思摩尔国际的底层逻辑

  敢于在使命与愿景中,加入员工幸福感的公司,凤毛麟角呢。

五、尾声

1

  本来还有一张是思摩尔的未来,后来发现我在上篇里写的“电子烟的未来”,也许就是思摩尔的未来,的一部分。

  雾化技术的可应用空间很大,而我们总是无法给一家优秀的公司预测未来。如同亿纬的48V和4680,是我完全没有想到的惊喜。

  所以未来的部分也仅是吹吹牛,大家都说抽烟喝酒,也许未来,还可以“抽酒”。

  “小二,来一支茅台电子酒。”

2

  对于比亚迪,我曾在去年的文章中,对它抱有很多期待,它们也一一在实现。

  如今依然期待,但最大的期待,是专注。

  比亚迪是一家优秀的公司。

  但专注,成就伟大。

  我知道你绝不会说:电动车是个比较简单的东西。

3

  最后至于股价,请各位别再问我看到多少了,因为我从来都没有卖点。我想说的是,在思摩尔还没过100港元的时候,我已经没兴趣继续研究了,过了100港元再继续研究吧。

  如同很多朋友老是来问我中远海控,我的问答总是:30元以下的中远海控没什么好研究的,涨破30了,再开始研究不迟。明白我意思么?

  作者:奇犽少爷链接:https://xueqiu.com/9484699718/187809809来源:雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

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