昨日在市场全盘崩塌的黑色星期一,两市三千多只标的仅有109家上涨,其中盈趣科技一度涨停,今日持续走强,则是因为电子烟的一则重要利好!

  一、影响事件

  2019年4月30日,IQOS通过PMTA审核,被美国食品药品管理局(FDA)批准进入美国市场销售,授权销售的产品包括IQOS设备、万宝路加热棒、万宝路丝滑薄荷加热棒和万宝路新鲜薄荷加热棒。

  新型烟草在美国在上市前都需要通过PMTA(类似于销售许可证)或MRTP(烟草风险改进申请)的检验和审批。

  IQOS第一个符合在美国销售资格的电加热烟草制品!消费需求将迅速引爆!据奥驰亚集团统计,美国共有4千万成年吸烟者,是仅次于中国的最大烟草消费市场,同时也是世界上最大的电子烟消费市场。

  二、最受益:盈趣科技

  IQOS是全球第一大烟草公司菲莫国际(PMI)生产的一款加热不燃烧电子烟,属于菲莫国际的低风险烟草产品(RRP)系列。

  菲莫国际在众多烟草公司中实力最强,新型烟草专利申请总数最多,尤其注重加热不燃烧电子烟的专利布局。

  IQOS由于具备更好的传统烟草口感还原度,以及在传统烟草领域无法撼动的品牌号召力,目前仍占据着绝对的市占率优势。

  盈趣科技的直接客户是Venture,而该公司全资子公司Technocom是PMI电子烟产品的一级供应商。

  盈趣科技提供的精密塑胶部件主要运用在IQOS电子烟的充电盒及加热棒两个部件上,主要是IQOS的外观零部件。

  (一)主营业务

  1、创新消费电子(绑定IQOS,提供外观零部件):是盈趣科技最主要的业绩增长点。

  2、除创新消费电子外,盈趣科技在智能部件领域也绑定多家知名公司。

  家用雕刻机客户Provo Craft拥有50多年历史,为DIY类工艺品行业隐形冠军;游戏及网络控制器客户罗技为全球最著名的电脑周边设备供应商;咖啡机人机界面终端客户雀巢为咖啡制造行业巨头等。

  (二)美国IQOS将带来巨大增量

  盈趣科技的净利润增长变动与电子烟部件收入占比相关性最大。2015-2017年营业收入9.8亿、16.5亿、32.7亿元,同比分别增长53%、68%、98%,主要就是电子烟IQOS在日本等国家的销量大增带来零部件的快速增长。

  2017年电子烟精密塑胶部件业务的业绩基数较高,而2018年IQOS老款去库存、叠加新品更新窗口期等多方面原因导致公司订单下滑。

  2019-2020年,盈趣科技增长逻辑清晰:

  1、IQOS第一个符合在美国销售资格的电加热烟草制品,消费需求将迅速引爆!考虑奥驰亚集团在美国市场的前期推广或以试点为主,以0.5%的第一年市占率测算,判断2019年盈趣科技在美国市场出货量约280万套,2020年940万套,增长预期非常大!

  2、此外,现有的新一代IQOS3.0及IQOS3.0Multi于2018年11月中旬上市,新品的烟棒充电时间缩短,加热更均匀,口感有所提升。

  IQOS有一定的电子产品属性,使用寿命为1年左右,2017年四季度及2018年1季度为老款出货高峰期,老款IQOS库存在2018年消化较为彻底,更新周期及新客户持续增加,意味着2019年将是IQOS设备销量旺季。

  IQOS3.0定价显著高于老款产品,新款电子烟部件单套价值量有30%-40%显著提升,盈趣科技的电子烟部件业务有望迎来量价齐升。

  3、IQOS仅进入了43个市场(第一大市场是日本),远低于菲莫国际传统烟草产品销往的180多个市场。IQOS在欧洲等地的市场潜力仍处于释放期。

  (1)日韩市占率第一、仍将增长:截至2018年三季度,加热型烟草在日本整体烟草市场占有率为22%,其中菲莫国际的IQOS市占率约15%,英美烟草的glo市占率4.6%,日本烟草Ploom Tech市占率预计不到2%。

  根据韩国经济和财政部的数据,11月加热不燃烧烟草占韩国整体烟草市场销售量的11.3%,其中IQOS市占率为7.6%。随着2019年室内全面禁烟,在东京奥运会前日本加热型烟草渗透率仍将保持提升;

  预计到2020年4月,加热型烟草市占率将从当前的22%占比提升至30-35%的水平。

  随着日本烟草和英美烟草推出竞品后冲击效应的逐渐减弱,预计IQOS在日本的加热型烟草市占率将稳定在70%,其在烟草市场的占比将提升至21%-24.5%。

  (2)欧洲渗透率有较大提升空间:欧洲市场的新型烟草普及速度不及日韩,主要由于欧盟对于电子烟宣传方面有着更多的限制,但欧洲的IQOS用户拥有较高的转化率。

  据菲莫国际,希腊、乌克兰、罗马尼亚的转化率均接近80%;俄罗斯、塞尔维亚、葡萄牙等国的完全转化率也达到50%以上。

  随着IQOS用户群体的增加,在高转化率下,市场渗透率将是逐步提高的过程。

  FDA因认可IQOS减害特征而批准其在美国上市,这是电子烟IQOS的重大市场突破(从无到有),直接利好零部件代工商盈趣科技,预估公司2019-2020年归母净利润11.1、14.2亿元,同比增长35.9%、29%。对应估值仅15.7-20倍。

  此外,题材概念方面:盈趣科技子公司马来西亚盈趣是全球网红品牌戴森的合格供应商,目前双方在高端注塑业务方面有合作。

(该信息为我站通讯员翻译自国外其他网站所发布的内容,均注明有来源,仅供研究人员参考。其内容并不代表本网站观点或本网站已证实其真实性。特此声明。)

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