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300501海顺新材调研调研纪要:在奶酪棒、 电子烟上取得突破

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  问:今年原材料涨价比较厉害,公司有哪些有效的措施来降低这种风险?

  答:今年原材料涨价对我们还是有一定影响的,公司二季度营收同比增长但利润并没有同比增长。面对原材料涨价,我们做了很多工作:第一,针对原材料涨价,我们的部分产品涨了价,当然目前还不是完全传导;第二、我们要求客户合并订单,提高生产效率,降低成本;第三、在原材料端我们通过几个子公司的集体采购来要求供应商给予价格优惠。当然今年我们最重要的一个战略思考是从“为天下良药做好包材”发展到“为天下良品做好包材”,就是要将我们的技术、产品拓展到新能源领域、消费升级领域、电子防护领域,比如在奶酪棒、电子烟等产品上我们取得了突破。公司通过这些措施来对冲短期的成本上涨。

   问: 包材市场比较成熟,公司在寻找新的市场需求,目前有什么新的设想或者有找到新的蓝海吗?

  答: 比如刚才讲的奶酪包装,奶酪棒包装就是个新型的包装方式,它有两个最重要的性能要求,一个是高阻隔,一个是易揭开,奶酪棒这种形态的食品在国内这几年才刚兴起,我们觉得是一个机会,所以现在我们接触了 16 家奶酪棒主要生产厂家,大部分都已经送样品了,反馈回来的效果还是不错的,这是一个新的市场。第二个是电子烟,电子烟前些年大家更多关注设计的时尚性和口味的多样性。现在一些大厂在考虑更好地保持电子烟味道的一致性,因为很多抽烟的人对味道是非常敏感的,所以我们也在跟电子烟的一些厂家在沟通,怎么样将电子烟的味道可以更好的保持,这就需要高阻隔的包装。目前我们正在推进,也初见成效,有几个电子烟包装的项目准备从原来的普通包装转为我们的阿克拉或 PVDC 包装。

   问:公司产品订单的平均体量大概是什么水平?

  答:公司药品包装的订单是比较分散的,我们前五大客户销售占比才百分之十几,公司营收都是一点一滴做起来的,生产效率上还有提升的空间。我们现在也在进入其他包装领域,寻找放量的市场,比如刚才讲到的奶酪包装,我们和蒙牛签订的奶酪包装片材合同虽然没有总金额,预估每年也有大几千万的收入。

  问:公司有没有进入医美包装,或者说进入的难点在哪里?

  答:我们还没有充分调研医美包装,没办法回答这个问题。我们现在没怎么进入医美包装,很多医美公司已达到药品级别,这和我们药包的 GMP 要求是一致的。我们在做伟博海泰公司冻干面膜的包装,这种包装材料要求在零下 50 多度的时候,不卷曲不变形。其他的我们没有参与。化妆品这一块主要是我们参股的上海久诚在做。

  问:公司未来 5 年做到 20 亿的收入,药品包装占比多少?

  答:曾经有人问我,公司未来几年是否会继续搞并购,我说要看缘分。未来几年我们主要靠内生式发展,因为我觉得目前规划的几个大类产品足够我们去发挥,我们未来将是以医药包装为基本盘,再去挖掘公司新的增长点。刚才有投资者关心到公司分精力去做奶酪、电子烟包装或者锂电池铝塑膜会不会影响公司的主业。我认为不会影响:

  第一,我们并没有在主业上减少投入力度,相反会继续加大投入力度,比如我们药包项目在增加,我们在开发带防潮功能的瓶盖、儿童防护、儿童精准给药装置等,为此专门引进了新的技术团队和销售团队,今年药包这一块我们增加了几千万的设备投入。在药包这一块过去几年我们也发出去了三千多份授权信,这些都是我们增长的种子。

  第二、我们在新兴的领域,比如高阻隔包装片材,我们也投了专门的设备来配套的。目前国内能做七层共挤高阻隔膜又带功能性、易揭性以及改性造粒的几乎没有,我们都具备了,这也会形成我们的竞争优势。未来我们药品包装可能只占1/3,其他板块可能会异军突起。过去受限于我们自己定位做药品包装,现在我们重新定位:我们是新材料公司,产品可应用在各种物品的包装保护上,所以公司使命才改成了“为天下良品做好包材”。我们希望能打开自己的视野,在拥抱这个机会过程当中,对我们也是挑战,可能会有教训,但总的来说机会更大。

   问:奶酪棒和电子烟这两个品类公司进入了客户的供应链,这个过程是不是有一些偶然的因素?

  答:今年我们专门组建了团队来开发这个市场。其实三年前已经有人建议我们进入这个市场,不过当时我们定位于自己是做药品包装的,所以就没有推进这个项目。现在回头来看,里面的利润还是可观的。虽然我们错过了一些机会,但现在进入不算晚。这里也是有偶然的因素,当时我们投的七层共挤生产线是为了中药材及中药煎汤包装,我们现在跟上海中医药协会有一个项目在对接,如果做下来这个项目有 2000 多万的收入。虽然在中药上目前还没有落地,但是在奶酪棒包装上有结果了,而且量也更大,这也算是机会留给有准备的人。

  问:药包行业国内外有没有和你们类似的标杆企业,它是怎么成长起来做大的?他们跟你们有什么样的不同点?

  答:国内做的比较好的,比如中金玛泰,是日资企业,1987 年成立的,药品包装销售有 6 个多亿。全球最大的是安姆科,是综合类的包装企业,它在中国大概 50~60 个亿左右,药品包装大概 6 个亿左右。我们虽然起步晚、资金有限,但是胜在我们决策效率高,机制灵活,敢于投入。当然资本市场也给了我们发展助力。

   问:公司过去收入是稳定增长的,但是利润相对波动比较大,另外过去 5 年整体的现金流应该还是低于净利润的,我想请林总您帮我们分析一下这背后的原因是什么?

  答:因为我们过去几年有并购,所以直接给公司带来了营收的增长。但是并购企业的财务基础原来比较薄弱,像石家庄中汇、浙江多凌都是亏损的,所以导致利润没有同步增长。现在公司通过几年的整合,输入我们的管理理念和资源要素,这两个企业经营状况逐步得到改善,去年开始都扭亏为盈,一来一回就上千万了。过去几年公司侧重市场开发,营收规模持续增长,客户多以银行承兑汇票支付货款,银行承兑汇票不计入经营性现金流,以及期末应收账款的增加导致经营现金流入低于净利润。

  问:公司是不是就只有一个华海药业的大客户?是不是很多大厂自己直接配套做药包?公司未来客户的趋势在哪里?

  答:其实从客户自身体量来讲,我们药品大客户很多,只是有些客户的大订单还在开发中,全国医药工业 100 强有 80 个以上跟我们有合作。大厂药包材基本上是外购的,现在自己有药包材厂的很少,以前有的现在很多也改制剥离了。过去药包材成本占比较小,外企不敏感,我们没机会,集采之后,他们也给了一些机会,我们开始逐渐给他们国内的子公司供货,有的客户也帮我们引入到他们的全球供应体系。随着一致性评价的推进,国内对高阻隔材料的需求也多了,这一部分我们的份额应该会增加。我们新上了热封层吹膜机等配套设备,原来很多利润率低的项目我们也可以通过规模化生产做起来。

   问:未来成本这一块还有优化的空间吗?

  答:成本我们是从几个方面优化的:第一个是技术,我们在一些设计上去优化,比如说冷成铝,现在国内几乎没人做一米以上的,我们基本上 1.2 米~1.3 米,损耗就会减少,成本就会降低;第二个是渠道,比如通过和子公司共享供应商资源之后合并采购,我们一起去和德邦商谈,运费有明显下降;当然还有管理成本,我们去提升管理效率,比如合理的安排时间把车间运行成本降下来。

  问:公司在不同的类型的客户之间,比如药厂或者食品客户等,产品的价格有区别吗?

  答:几乎所有的行业都是有竞争的,几乎所有的行业新兴起的时候,毛利率都会高一些。任何行业干了 10 年以上的时候也都快成红海了。所以我们特别重视市场信息的利用,今年我们开发几个产品,比如说低吸附复合膜,我们用在吸入制剂上。我们刚开发出来的新材料肯定利润要高一些,所以我们说“小包材,大学问”,实际上包材也要做很多的创新,才能在一些新的或特殊的应用上面找到一些好的利润点。

  问:公司往非药品包装领域发展,生产车间的设备是不是可以复用?如果不能复用的话,是不是意味着我们要新建产线?

  答:我们进一个行业是经过慎重考虑的,我们觉得这个新兴领域利润不错、市场够大才会考虑。比如奶酪棒包装,这个市场迅速增长,而且里面利润还是可观的,当然产品工艺也和我们现有的契合。我们大部分设备是可以共用的,比如印刷、分切,复合设备实质上也可以共用的,但是为了品质和提高效率,我们专门购置了一台专用设备。实质上有量有利润我们才会投,不然我们就在现有设备上去生产。

  问:公司药包方面这两千多个项目在今年或者明年落地的比例是多少?

  答:这个没有很准确的数据,取决于药厂报批要不要补充资料以及他们报批下来后的上市时间。他们拿到授权信之后,有些是三四个月才报资料,也有些审评过程当中还要发补,以及批准之后市场开发进度怎么样,这些都有不确定性。一致性评价相对来说会快一点,新药就难说了。

  问:公司奶酪类、电子烟等其他品类的拓展什么时候落地?

  答:我们跟蒙牛的合同都已经签了,目前在做中试,要做三次,我估计有两三个月应该可以。电子烟我们正在小试。

   问:公司现在并购的战略方向是哪里?

  答:我们这几年主要是做已布局的三类产品,这个市场已经很大了。第一类高阻隔吸塑包材,就是奶酪棒、电子烟等应用;第二类就是锂电池用铝塑膜,铝塑膜今年年底我们要推出产品,我们已经投了两条产线,2000 多万平方的产能,当然市场推广有个过程。不过我们跟竞品也做了一些对比,评估下来问题不大;第三类就是我们说的可回收高阻隔包材,这个市场巨大,《美国塑料公约》中很多国际巨头承诺到 2025 年 100%的塑料包装要确保可回收或可堆肥或可重复使用。

   问:公司的核心竞争力是什么?

  答:公司创立之初是以进口替代为切入点,当时我们就想如果没有一点创新的东西,肯定竞争不过别人。我们有创新的灵魂,我们开发了很多产品,包括我们申请了 100 多个药包材登记号,也就意味我们有 100 多个配方品类,这是我们技术上的优势;第二个我们有品质信仰,公司提出 “无理由退货”,包材行业我们第一家敢于这样公开承诺。当然这个也不够,方方面面都要努力,比如我们去做销售前移,去参与到 CRO 的研发过程中,我们愿意去做一些长期且慢慢见效的工作。

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