7月23日,伟立控股有限公司(简称:伟立控股)向港交所主板递交招股书拟申请上市,均富融资为独家保荐人。公司计划将募得资金用于兴建厂房、扩大产能、提升研发能力及加大营销投入。

  伟立控股成立于2011年,是一家卷烟包装纸制造商,拥有向客户供应定制产品的研发能力,销售的产品用于制造中国知名卷烟品牌的卷烟包装,主要销往湖北省及河南省等中国各个省份。

  招股书显示,陈伟庄为伟立控股董事会主席及控股股东,持有公司56.5%的股份;余天兵持有16%的股份,为第二大股东。

万亿烟草市场中的“迷你蛋糕”,卷烟包装商伟立控股IPO

  

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  卷烟包装规模迷你

  中国烟民数量近3亿,排全球第一,其中男士为香烟的消费主力军。

  卷烟相较其他烟草产品更加经济、便捷且易得,因而深受烟民喜爱。中国卷烟的销量由2016年的约2.31万亿支稳定增长至2020年的2.37万亿支,复合年增长率约为0.7%。由于人们越来越意识到健康生活的重要性,卷烟销量增长有所放缓,但对烟民来说,卷烟依然是刚性需求,因此销量维持较为稳定,并预计将由2021年的约2.38万亿支增加至2025年的2.44万亿支。

  尽管卷烟销量增长放缓,但销售价值基本不受影响,因为市场主要通过推广高端卷烟产品增加销售额。中国卷烟销售价值由2016年的约1.38万亿元增长至2020年的人民币1.47万亿元,复合年增长率约为1.6%。

万亿烟草市场中的“迷你蛋糕”,卷烟包装商伟立控股IPO

  伴随卷烟的需求旺盛,卷烟包装纸业也得到提振,销售价值稳定增长,由2016年的349亿元增加至2020年的人民币385亿元,复合年增长率约为2.5%。不过在万亿级别的烟草市场中,三四百亿的卷烟包装纸市场规模可以说是相当的小了。

万亿烟草市场中的“迷你蛋糕”,卷烟包装商伟立控股IPO

  

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  客户集中度过高

  伟立控股是湖北省最大的卷烟包装纸制造商,占据湖北市场份额的14.9%。公司主营业务为销售及研发卷烟包装纸,同时也为其他制造商提供规模较小的卷烟包装纸加工服务。

  招股书显示,2018年-2019年,伟立控股生产包装纸1.48万吨、2.34万吨、2.27万吨,实现营收2.34亿元、3.13亿元及3.18亿元,净利润分别为3133万元、3430万元、4217万元,稳定增长。

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  销售卷烟包装纸为公司主要收入来源。其中,转移纸销售额连续三年占比近80%,报告期内,销售额分别为1.88亿元、2.46亿元及2.53亿元。另外,复合纸销售额连续三年占比超18%,为第二大收入来源。虽然伟立控股营收保持稳定增长,但过分依赖销售转移纸或对公司造成不利影响。

万亿烟草市场中的“迷你蛋糕”,卷烟包装商伟立控股IPO

  另外值得注意的是,伟立控股前五大客户占比公司总收益约80%。2018年-2020年及2021年第一季度,公司前五大客户占比分别为87.6%、62.7%、68.6%及80.6%。虽然卷烟包装纸制造商依赖少量客户实属为行业惯例,但客户集中度过高将不利于公司长期发展,应当继续挖掘新的业务机会。

万亿烟草市场中的“迷你蛋糕”,卷烟包装商伟立控股IPO

  

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  原材料波动较大

  伟立控股卷烟包装纸的生产过程所使用的原材料主要包括原纸、膜材、胶水及墨水等其他辅料。以中国原纸为例,价格涨跌幅波动较大,原材料成本难以维持稳定,任何原材料价格的增加都将导致公司的生产成本上升,对公司财务状况或造成不利影响。

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  另外,近年来电子烟的崛起正在一步步地蚕食卷烟的市场份额。电子烟被认为是更时尚、更潮流的单品,且越来越多的吸烟人士尝试使用电子烟等替代品戒烟,随着电子烟相关政策地进一步开展,或对卷烟及卷烟纸制造商造成威胁。

  

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  结语

  中国吸烟人士近3亿,卷烟最受欢迎且被视为刚性需求,因此市场庞大并维持稳定增长,卷烟包装纸制造业也随之得到提振,但行业规模较小、增速较慢,难以在资本市场博取眼球。同时随着人们的健康意识越来越高,以及电子烟等替代品的相继出现,或降低对传统卷烟的需求,进而阻碍卷烟包装纸制造业的发展。

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