跳到内容
探索

中国波顿(3318.HK):旗下火器ammo电子烟第二紧随悦刻 估值相差过25倍

343 9分钟阅读

原标题:中国波顿(3318.HK):旗下火器ammo电子烟第二紧随悦刻 估值相差过25倍 来源:格隆汇

作者:小编Benny

来源:添味財經Tastymoney

中国波顿改名前中国香精香料,主要做香精香料生产及销售企业,公司主要产品包括食用香精、日用香精和烟草香精三大类,主要服务于国内知名消费品和烟草品牌,与品牌共同研发新口味及香气。2016年1月,中国波顿以7.5亿人民币收购全球第二大电子烟生产商吉瑞公司。其后又完成了对深圳辉际、深圳大合荣、广州芳源、海南中南岛四家烟用香精公司的收购,全面布局布局电子烟市场。

布局电子烟市场 推出自主品牌

中国波顿的保健产品业务主要为电子香烟及其配件,其中电子香烟包括可弃置电子香烟及可充电电子香烟。自从2016年收购吉瑞公司后,电子烟业务蒸蒸日上。截至2019年中期,该部实现营收2.01亿元,同比增84.85%,已成带动公司营收实现增长的主要力量,其占总营收比例现已提升至33%。

目前盈利能力及相关资源或已逐渐完成整合、步入业绩释放期,我们认为吉瑞业绩有望持续走高。在上游,吉瑞背靠波顿集团,确保香精及相关制品如雾化电子烟烟油供应稳定;在中游,吉瑞拥有国内领先的电子烟制造与研发实力,制造方面,吉瑞在广东惠州拥有生产基地12万平方米,符合国际标准的生产线1100条。

2020年﹐波顿集团旗下电子烟生产企业吉瑞科技将推出完全自有的电子烟品牌产品,在五一假期后推出。

吉瑞以百分之百的自有模式进入电子烟消费市场,目前电子烟名定为「犀利」。犀利电子烟包装和手机包装盒大小差不多,吉瑞官方称为犀利换弹电子雾化器。

犀利电子烟的换弹套装为一杆三弹,再加上一根充电线。品牌商和生产商都是吉瑞旗下公司,属于名副其实的吉瑞自有品牌。撕开外面的保护膜,包装是天地盒设计,掀开之后就可以看到犀利电子烟换弹主机。

对于犀利电子烟来说,老牌电子烟工厂出了一款很网红名字的电子烟,如何讲好和消费者的故事是挑战,以前做供应链不需要和消费者沟通,如今亲自下场做消费端品牌,对于吉瑞来说,是个挑战。

近年,各国开始准许销卖电子烟﹐规范化电子烟产品。电子烟保持水平,吸烟更能接受电子烟。

美国FDA准许IQOS加热烟改变电子烟生态

美国食品药物管理局 (FDA) 于2019年准许烟商菲利普莫里斯国际(Philip Morris International)所制造的电子加热烟草系统IQOS于美国销售。美国食品药物管理局发新闻稿表示,这些产品适合保护公众健康,因为产品部分产生的毒素含量低于传统香烟。

FDA表示,IQOS较传统香烟含有较少毒素,而部分含有的毒素数量亦较传统香烟少。FDA综合研究文献举例指,IQOS的丙烯醛水平较传统香烟低89%至95%;而甲醛水平则比传统香烟低66%至91%。另外,报告称IQOS的尼古丁水平和香烟接近,即IQOS用户可完全从传统香烟过渡至IQOS加热烟,惟同时也代表非吸烟者可能选择开始使用IQOS,包括青少年。

吉瑞专利占全球1/4

吉瑞电子烟拥有国内最大的电子烟制造生产基地,国际GMP生产标准认证,美国万宝路555品牌电子烟全球生产基地,强大的生产质量保证,确保每件产品带给用户非凡体验。

在深圳、惠州、东莞等地均设有电子烟研发生产中心,工厂率先通过GMP、ISO9001、ISO14001、ISO13485等八大国际质量体系认证,同时产品通过CE、FCC、RoHS、UL、PSE等认证,并获得国内外5716项电子烟专利,公司所拥有的专利项占据全球专利项的四分之一。

授权销售的产品包括IQOS加热不燃烧设备,烟商菲利普莫里斯国际旗下万宝路、万宝路光滑薄荷和万宝路新鲜薄荷三大品类烟弹。

吉瑞电子烟拥有国内最大的电子烟制造生产基地,国际GMP生产标准认证,美国万宝路555品牌电子烟全球生产基地,强大的生产质量保证,确保每件产品带给用户非凡体验。在深圳、惠州、东莞等地均设有电子烟研发生产中心,工厂率先通过GMP、ISO9001、ISO14001、ISO13485等八大国际质量体系认证,同时产品通过CE、FCC、RoHS、UL、PSE等认证,并获得国内外5716项电子烟专利,公司所拥有的专利项占据全球专利项的四分之一。

悦刻电子烟中国龙头 波顿是香精供应商

悦刻是中国电子烟龙头品牌,在2019年悦刻就以48%的市占率位居电子烟市场首位,而到2020年9月末时,悦刻品牌的市占率更是达到了62.6%。

2019年电子烟全球市场规模为367亿美元,在烟类市场中占比仅4.2%,但近五年复合增长率能达到24.2%,其中又以悦刻所属的封闭式电子雾化设备占据主导地位,不过由于起步早,目前美国仍然是电子烟最大的消费市场,而中国只占到全球份额的6.7%。

原来中国波顿是悦刻的香精供应商,悦刻的办公室也在波顿科技园。波顿常年是深圳南山区纳税前30强,所以波顿科技园也是政府很早规划给波顿,在2007年花6000万买下,去年中国首个电子烟产业园也落户于此。而悦刻又和思摩尔国际有着千丝万缕的关系,这两家可以说是深度绑定的。

随着悦刻电子烟线下门店和用户数量增加,其产品曝光频次的提升将促使更多潜在用户走上“感知-了解-购买决策”的路径,进而推动电子烟在消费者群体中的触及和渗透率加速提升。

悦刻母公司去美国IPO,市值超过140亿美元。受到消息影响,思摩尔爆升。同样的投资理念,中国波顿是悦刻的香精供应商,也应该大升特升。

主席王明凡持续增持 中国波顿估值低残

港交所权益资料显示,中国波顿获主席兼执行董事王明凡于1月5日在场外以每股平均价1.7港元增持2000万股,涉资3400万港元。增持后,王明凡的最持股数目为729,456,226股,持股比例由65.66%升至67.51%。

小编查了一下港交所资料,中国波顿主席王明凡由2020年5月开始增持其公司股票。包1月5日,一共增持了10次,增持超过了1.7亿股。

我们再比较一下几只电子烟股的营收及估值。

中国波顿公布6月止六个月中期业绩,收入10.21亿人民币(下同),按年增加66.5%。录得纯利6,458万元,倒退6.9%,每股盈利7分。以今日收市价计,中国波顿市值42.36亿。

华宝国际2020年6月止六个月中期业绩,营业额17.16亿人民币(下同),按年下降17.1%;毛利10.89亿元,下跌16.9%。录得亏损4,543万元,相对上年同期纯利4.8亿元,盈转亏。以今日收市价计,华宝国际市值367.97亿。

思摩尔国际2020年6月止六个月中期业绩,收益38.81亿人民币(下同),按年增加18.5%;毛利19.01亿元,上升39.9%。录得纯利7,666万元,倒退91.7%。以今日收市价计,思摩尔市值4407亿。

小编来计一计,思摩尔国际营收是中国波顿3.8倍,但是总市值是104倍。以华宝国际来计算,估值也是中国波顿8.68倍。中国波顿明显被低估。

中国波顿旗下品牌火器ammo市占第二

2020年﹐电子烟行业出现第一次真并购,虽然这两家均属波顿集团旗下,但双方此前在公司经营和资本运作方面完全独立,此次收购也是严格按照市场普遍行为进行。火器收购NOS后,NOS的代理商可享受火器代理商的相关补贴和扶持政策。同时,火器将对原版NOS产品进行双重升级。

火器电子烟是中国香精香料行业首家上市企业波顿集团旗下的电子烟品牌,产品涵盖电子烟成品、电子烟雾化器、烟油及电子烟配件等多个品系。

2019年,火器ammo换弹雾化烟上市,曾在3个月内完成「单月主机销售20万套,烟弹300万颗」的狂飙业绩,成为波顿集团电子烟业务的重要品牌。据火器方面透露,ammo烟弹在2020年4月的销量已经进入国内电子烟行业第二,市场占有率大有提高。

火器收购NOS后,双品牌运作会更加灵活,NOS虽然不如火器知名度高,但仍然在国内电子烟行业占有一席之地,也有一定规模的粉丝群体,此番双品牌运作,既让NOS品牌得到了传承,粉丝心理有了归宿,也可以让火器具备灵活操作可能。

结语

中国波顿集代工+自有品牌+烟油的电子烟核心标的,估值低残。中国波顿是电子烟行业隐形老大哥,它在电子烟的行业已经渗透了整个电子烟产业链。拥有中国首个电子烟产业园就是深圳波顿科技园,波顿有多个品牌,,其中火器ammo名气仅次于悦刻,可以看作小号悦刻。在代工工厂方面,四川中烟的新品牌kungfu就是波顿旗下的吉瑞惠州代工。

中国波顿是悦刻的香精供应商,即然代工的思摩尔爆上,中国波顿也会受惠后来追上。中国波顿旗下品牌火器ammo,已经是国内电子烟行业第二。悦刻IPO市值超过140亿美元,即约1090亿港元。身为国内电子烟第二对应160-220市值不过份,目标价为15-20元。

风险提示:中国波顿股票流通性比较差。

写评论

您的邮箱不会被公开。必填项已用*标识。