1。“新型烟草”板块:监管政策国内外逐步明朗化,国内HNB布局中烟体系供应链,海外市场布局代工龙头!

  1) HNB领域: 一、海外市场,菲莫国际(PMI)旗下IQOS出货量持续创新高,公司预计2023年减害产品收入贡献占比将达到40%,2025年减害产品收入贡献占比超过50%,日本烟草加速HNB产品创新。各地中烟产品持续出海试水,今年8月四川中烟进入欧洲市场;湖北中烟已在海外推出新款MOK one加热设备及多种口味烟弹。二、国内市场,从未来新型烟草市场规模来看,HNB(加热卷烟)才是主赛道。近一年来中烟系19家子公司有17家在做HNB产品,并且产品力不断迭代,21年云南中烟可燃可烤的“双享”国内试销,期待明年更多中烟系子公司HNB新品试销,此外,9月27日国家烟草专卖局党组印发指导意见,要求全面加强新时代行业科技创新工作,其中以中式卷烟、重大需求和降焦减害为战略方向。

  2) 雾化:国内外监管政策逐步明朗化,美国FDA通过首个电子烟PMTA申请,标杆作用明显;英美烟草雾化电子烟产品销量近年来快速增加,2021H1,公司雾化电子烟实现收入4.23亿英镑(+59.3%),烟弹销量达2.47亿只(+70%);近期国内烟草总局发布电子烟管理办法,全球电子烟市场进入“类烟草”监管时代。监管落地将有效推高行业门槛,集中度提升,利好行业上下游龙头企业。

  投资建议:HNB产业链:重点推荐-华宝国际/股份(国内烟用香精龙头、新型薄片唯一民营牌照)【与食品饮料团队联合覆盖】,劲嘉股份(国内烟标龙头、与云南中烟唯一战略合作民企)【与轻工团队联合覆盖】;建议关注:集友股份顺灏股份东风股份【轻工团队覆盖】、中烟香港中国波顿。1)雾化产业链:重点推荐-思摩尔国际(全球雾化设备生产商龙头),雾芯科技(国内雾化品牌龙头),其次:爱施德(国内雾化渠道服务龙头);2。 “隐形冠军”板块:2022年重点关注“双碳”&“智能驾驶”投资主线? 主线1——“双碳”促多行业发生深远变革:2021年来,包括我国在内,全球的资源利用体系正在逐渐改变,三大趋势逐渐明显:一是能源结构转型升级,可再生能源占比持续提升;二是塑料供需结构优化,可降解塑料产业加速发展;三是生物技术打破自然限制,资源利用效率再提升。2022年建议关注“隐形冠军”系列标的:嘉必优(合成生物工业菌种平台)、中粮科技(生物基可降解材料技术领先)。

  主线2——电动智能化轮番开启汽车革命:电动化方面,低碳出行已步入新常态,全球政府均针对汽车产业出台“碳中和政策”,国际主流车企也纷纷提出各自的碳中和目标(均在2050年之前)。电动与混动加速渗透,继续看好汽车零部件板块增量机会;智能化方面,智能汽车整车架构和商业模式被重新定义,汽车核心竞争要素围绕智能座舱与自动驾驶展开,看好智能座舱、自动驾驶、整车落地三条投资逻辑。2022年建议关注“隐形冠军”系列标的:双环传动(齿轮行业重塑者,新能源时代全球供应商龙头)【与汽车组联合覆盖】、万里扬(国内自主变速器龙头, 再添储能业务“新羽翼”双轮驱动开启向上成长空间)【与汽车组联合覆盖】、智能驾驶产业链等

  风险提示:新型烟草政策变动风险,新型烟草技术开发风险,销售/企业发展不及预期,汇率波动的风险,贸易、关税等政策对出口业务的影响,食品安全及产品质量控制风险,原材料价格波动风险,市场竞争加剧的风险,宏观经济波动风险,疫情进一步扩散风险。

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